主 持 人：《金融时报》记者 杨毅
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对话嘉宾：钛信资本创始人、董事长 高毅辉
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回望人类科技史，不难发现，科技创新不可能一蹴而就，而是一件渐进性的事。科技创新离不开人才的支撑，同样也需要资本的长期投入。近年来，随着科创板的设立，“硬科技”企业A股上市有了新通道，吸引了一批私募股权机构（PE）的关注与布局。
作为投资人，在各路资金竞相布局“硬科技”时，如何寻找适合自身的投资标的？如何在内卷的“硬科技”赛道突围？全面注册制的实施，又为PE机构带来哪些机遇？带着这些问题，《金融时报》记者日前在“2023中国投资年会”上，采访了钛信资本创始人、董事长高毅辉。高毅辉表示，资本市场是服务科技创新的重要助力，中国未来投资前路光明，会继续在科技领域加大投资力度。
《金融时报》记者：钛信资本在半导体、智能制造等“硬科技”领域有着诸多布局。请问您的投资方法论是什么？
高毅辉：我认为，私募股权的投资策略是“有所为、有所不为”。任何一位投资人不可能擅长所有领域、所有阶段的投资，如有的投资人擅长发掘早期项目，有的投资人则擅长中后期项目；投资人所擅长的行业领域也有不同；有些投资机构的策略是挖掘估值很低的项目，以期未来获得较大回报。与之不同，钛信资本侧重于中后期阶段的股权投资，看重标的的稳健性、确定性，在策略上挖掘龙头企业，更愿意选择已经出现的“黑马”。在2016年开始投资阶段，“未来是龙头企业时代”“龙头企业会获得更快的增长、更大的红利”，是当时我们对投资趋势的一个判断。从目前结果看，钛信资本先后投出过多家A股上市公司，如奥美医疗、道通科技、海光信息、华大智造等。
《金融时报》记者：您如何看待近年来芯片、半导体等热门“硬科技”细分赛道的投资竞争？未来投资人该如何突围？
高毅辉：关于半导体投资，由于每家机构关注的细分领域不尽相同，因此在谈及投资类逻辑时不能以偏概全。仅以自身为例，钛信资本在半导体赛道更偏好基础领域的布局，如今年投资了高纯度硅的大硅片项目——奕斯伟。硅片作为半导体基础衬底，必须具备高标准纯净度，高纯度硅片是做芯片的基础材料。此前，高纯度大硅片被国外公司垄断，而现在国内已有几家优秀企业在高纯度大硅片方面发力。基于奕斯伟的投资价值判断、自身投资策略，最终出手投资。
投资前的“必修课”，是将项目、赛道情况研究清楚、透彻。在筛选“硬科技”企业标的时，重要的考量因素包括技术积淀、技术趋势、技术的商业化落地。特别是商业化落地，再好的技术，如果找不到商业应用前景，那么其价值作用则难以发挥。毕竟投资人不是纯粹的科研工作者或者技术专家，所以从投资角度出发，技术本身的壁垒、领先性以及所在领域的商业化方向，都需要投资人综合考虑。
《金融时报》记者：关于未来“硬科技”的投资趋势，您有哪些判断？
高毅辉：“做投资赚趋势的钱”，是我们认同的策略。当今世界正处于百年未有之大变局，投资者要顺应这种变局。我们认为，未来，在经济、国家发展中，科技将起到十分重要的作用。作为投资人，要顺应科技发展趋势、积极应对科技挑战。虽然我国在科技创新方面取得了诸多成绩，但仍需继续大力推动科技创新发展。而服务科技创新，资本市场是重要的助力。投资要经过时间的检验，时间是最好的试金石。我相信，中国的投资前路光明，将继续在科技领域持续加大投资力度，与龙头企业一同成长。
《金融时报》记者：近几年，“募资难”时常被媒体以及从业人员所提及。您如何看待“募资难”问题？
高毅辉：募资究竟难不难，需要辩证地看待。事实上，募资能力如何，与机构自身的投资能力相关。如果机构自身有着较好的投资业绩，能投到有吸引力、安全性较好的项目，那么普通合伙人（LP）会有较好的出资意愿。现阶段，钛信资本募资压力不大，得益于坚守“精品重投”的投资策略定位，目前为止，整体投资收益率、衡量基金收益的指标之一（DPI）较好，获得了出资人的口碑。在当前募资环境下，有些机构意图向海外市场拓展，但据我了解，目前阶段，海外市场的募资难度可能比国内更大。
《金融时报》记者：有统计显示，注册制改革以来，超八成科创板上市公司在上市前获得了私募基金的投资。您认为，在对“硬科技”企业赋能时，PE可以发挥哪些优势？如何看待全面注册制带来的机遇？
高毅辉：全面注册制拓宽了PE机构的退出渠道。在A股市场早期阶段，平均一年约100家企业上市；而现在，一年内能上市的企业超过400家。从私募股权投资的退出渠道看，IPO仍是重要途径。二级市场为上市企业提供了流动性与合理估值，也能为投资机构带来较好的退出回报。随着全面注册制的落地，A股市场包容性提升、审核效率提高，这为私募股权投资带来重要利好。
回归投资本源，在被投企业上市前，PE机构最主要、最核心的赋能体现在资金支持。当被投企业拿到长期资金后，企业的科研成果才可能“落地有声”，然后才能在其他方面各显神通。此外，PE机构的投后管理也是重要方面。除资金外，被投企业也期望增值服务，如人脉资源、订单管理等。以钛信资本为例，由于“精品重投”，钛信资本与被投企业建立了良好的协作关系，深耕企业投后增值服务，在深入了解被投企业需求基础上，对接有效资源，按照龙头企业的长期伙伴使命，努力成为龙头企业业务协作、资源共享的桥梁和纽带。
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