2023年已经过去，针对接下来的行情，券商预计市场风格逐渐偏顺周期板块，若市场进一步波动，高股息板块仍有防御价值。也有券商认为，1月市场将迎来重要拐点，建议把握以科创板为代表的超跌成长。
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2024年1月依然可以期待“春季躁动”行情。短期国内基本面或边际放缓，但程度有限，难以对A股表现形成拖累。
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2024年，内需虽维持疲弱，但相对稳定，真正掣肘国内经济复苏的因子仍是外需。 “春季躁动”或已经开启，中小盘、主题、成长将是风格主线。“宽货币”意味着真正的政策底出现，但考虑到短期实现“宽信用”依然较难，预计即便带来“春季躁动”行情，持续性可能比较短，参考历史经验，一般在2个月左右。
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在1月行业配置上，建议关注AI+军工，尤其是消费电子。基于年度策略报告《顺“市”而为》中的核心结论，在国内经济结构转型背景下，具备趋势性机会的行业往往顺应转型方向。电子、军工均具备利润占比持续提升的趋势性逻辑。从AI产业来看，应用端尚处于渗透率10%以内，市场焦点是基本面或率先筑底的行业方向。2024年上半年，国内“宽货币+不宽信用”的背景下，预计增量资金偏弱，资金筹码结构的重要性依然凸显，更看好资金筹码结构较优的消费电子。此外，躁动行情期间，具备主题投资逻辑的计算机、传媒，以及受益于流动性改善预期的券商，亦值得关注。
对于经济政策，一方面，1月将密集披露2023年四季度宏观经济数据，成为把握和部署下一阶段扩张性政策的重要窗口。与此同时，“三大工程”改造有望在2024年全面落地，带来增量的开发投资空间。
另一方面，2023年一季度经济指标的高基数，意味着2024年1月开始政策更需发力，以实现今年经济的“开门红”。1月至2月，地方“两会”将密集召开，预计经济大省将响应中央号召挑起拉动增长的大梁。
1月市场将迎来重要拐点，建议积极把握以科创板为代表的超跌成长。预计产品出海、科技自主、新消费、红利低波是主要配置方向。2023年是社会生活逐步恢复的第一年，各类市场参与主体都在积极应对新挑战，已经基本总结摸索出了一套长期发展思路：1、产品出海，例如，我国新能源车行业凭借优质车型开路，近年来出海征程不断加速；对医疗健康产业而言，出海“破局”是走出内卷的核心竞争力，医疗器械、药品等子行业通过出海能打开成长天花板、提升增长确定性。2、科技自主，中长期看，AI芯片、数控机床、工业母机、信创等国产替代是产业发展必经之路。3、新消费行为，年轻群体成为消费主力后，消费偏好和消费渠道也在不断转变。例如智能家居、户外运动品牌、美妆等。4、红利低波，分红回购政策激励下，红利低波品种将长期成为投资者考虑防御性配置时的重要工具。
1月，建议优先布局以科创板为代表、更具弹性和性价比的超跌成长。配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药板块，其中，科技板块包括AI产业（国产算力，AI芯片设计、应用）、智能驾驶（华为链、国产整车）、终端消费转暖（消费电子、安卓链复苏、数据要素、运营商）、机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械）。此外，新能源板块可以积极关注。
从流动性来看，A股流动性回升条件已经具备。虽然公募发行节奏已经放缓，但股票型公募基金的份额仍在扩张，且北上资金的流出步伐也现放缓，这减缓了资金端的压力。在股票供给方面，一级市场发行节奏维持低位，而二级市场出现了产业资本净增持，后者也是流动性转向的重要领先指标，因此，预期A股市场流动性即将开启回升过程。
对于A股而言，业绩真空期的到来，令基本面的短期影响减弱，市场的方向变化，将更主要来自于估值的波动。当前静态估值已位于底部，以沪深300风险溢价为度量的风险回报水平位于极值附近，静态估值的性价比较高。流动性环境方面，海内外均面临宽松过程，A股以产业资本净增持为代表的行情领先指标已现，A股已具备估值上修条件，估值主导下，市场1月出现反弹行情的几率较高。风格层面，考虑到业绩真空期阶段题材性机会的增多，以及创业板、科创板在超调后的更高弹性空间，因此，在板块风格上，短期建议关注创业板、科创板。
行业配置方面，主题性机会有望活跃，可关注AI模型由云向端产业趋势下以电子行业为核心的TMT板块，以及中长期资金入场所带来的大金融、交通运输医药行业的投资机会。此外，还可关注配置型资金的核心权益品种——高股息板块的投资机会。
记者 张曌
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