不愿、不敢用衍生工具管理风险？
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上期“强源助企”项目推动多家企业迈出衍生品交易第一步
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今年3月，上海期货交易所（以下简称“上期所”）推出上期“强源助企”项目，旨在通过优化市场服务、降低交易成本等市场化手段，激励更多实体企业使用期货工具。其中，作为本次系列项目中唯一全面针对新产业客户参与能化期货品种进行支持的子项目，“服务类企业拓展”一经发布就得到市场关注，会员单位和产业客户报名十分踊跃。《金融时报》记者从上期所了解到，截至目前，共有16家会员单位提交的24家能化重点企业完成项目备案。
业内人士表示，当前，能化产业面临一定的转型升级压力，传统的经营模式已不适应瞬息万变的市场发展需求，一定数量的炼化、船燃、橡胶和造纸企业被动承担着价格波动带来的负面冲击，且对期货市场风险管理尚存在理解片面等问题，不愿、不敢迈出关键一步。“服务类企业拓展”子项目覆盖范围包含了此前从未开户或近年来开户但未曾交易的上市公司、专精特新“小巨人”企业和行业重点企业等对巩固壮大实体经济根基具有较大影响的企业。“服务类企业拓展”为推动众多行业企业迈出应用衍生工具稳定经营的第一步起到了“破冰”作用，协助他们稳定经营生产。
能化企业打出期货运用“破冰”牌
6个多月过去了，目前，“服务类企业拓展”项目已涌现出众多典型案例。
东方雨虹是一家上市公司，目前以主营防水业务为核心，民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、节能保温等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。
据介绍，东方雨虹沥青需求量大，为避免在生产经营过程中面临上游原材料价格不规则波动所带来的风险，公司选择在“阔别”期货市场多年后再度开展套保业务。东方雨虹采购专家工程师刘晓伟表示，公司曾在2014年至2016年度开展过套期保值，但当时规模较小，市场形势也比较不明朗，套保的效果不太明显，后面这项业务也就中断了。
今年上半年，紫金天风期货在获悉东方雨虹有通过期现结合来稳定生产的需求后，协助企业申请参与到2023年上期“强源助企”项目中。为了确保企业能将套保工具用到实处，紫金天风期货委派专人负责对企业进行驻场辅导，定期组织“上门”培训，行业现货数据也是第一时间传递。同时，针对企业前期遭遇的套保会计处理难题，紫金天风期货组织行业专家为企业在内控管理、会计处理等方面提供专业协助与支持。
“近年来，受俄乌冲突、美联储加息、‘欧佩克+’减产政策等影响，原油及沥青产品价格波动较大，供需矛盾突出。为优化公司采购成本，提高公司抵御原材料价格波动的能力，提升公司经营质量和效益，仅仅依靠现货市场的采购已经远远不够，还需要利用期货市场进行套保操作，锁定远期货源和价格。因此，公司决定在期货市场进行战略性套期保值。”刘晓伟表示，如今企业正在按计划推进期货套保业务，在紫金天风期货的支持下完成了项目备案。
浦林成山控股有限公司（以下简称“浦林成山”）是一家港交所上市公司，年销售收入超80亿元，拥有山东、泰国两大生产基地，年轮胎产能近3000万条。据企业介绍，橡胶价格的变化对企业生产经营活动影响巨大，因此，如何转移原材料价格风险，提升生产利润，成为企业在市场竞争中最核心的问题之一。然而，此前由于考虑到开展套保业务需要前期投入大量的精力和物力，并且需要对企业采购流程进行重新梳理和调整，浦林成山在2022年开立期货账户后却没有进行任何交易。
国泰君安期货在服务该企业时关注到了上期“强源助企”项目。借助上期“强源助企”项目，国泰君安期货协助该企业制定了期现组合方案，在采购环节，利用期货合约作为定价标准，与上游签订点价合同。对于采购完成后的原料库存，在盘面上卖出期货头寸，建立盈亏冲抵和锁定机制，达到降低采购成本、锁定预期利润的目的。同时持有20号胶期货合约并进行交割，用交割标品来代替采购现货，进一步拓宽采购渠道、优化采购价格，实现生产成本的降低。
业内人士表示，通过项目服务方案，一方面，帮助浦林成山降低参与期货市场的“初始成本”；另一方面，助力浦林成山更加专注和从容地开展套保交易，稳定企业经营生产。
华邦古楼新材料有限公司（以下简称“华邦古楼”）是一家中德合资企业，2022年获得浙江省专精特新中小企业资质，拥有12条原纸生产线，年产各类特种纸超19万吨，包括壁纸原纸、医用包装纸等产品。近年来，如何锁定纸浆价格波动带来的风险，成为困扰企业经营的一大难题，公司担心专业力量不足，无法独自开展套保业务。
据悉，在广发期货的协助下，华邦古楼参与了上期“强源助企”项目。在今年年中，企业基于宏观和基本面分析，预计当前价格处于历史较低水平，于是进行买入套保，规避了后期纸浆价格上涨带来的成本上升风险，首次通过期货市场尝到了价格风险管理的“甜头”。
参与企业分布于产业链不同位置
上期“强源助企”项目下设功能类、服务类两个板块。其中,服务类板块涉及上期所多个能源、化工期货及各类期权等品种，由参与单位联合期货公司主动申报，上期所进行综合评审。
服务类板块包含定价基准类、企业拓展类和工具应用类3个子项目。其中，定价基准类引导企业使用期货价格作为定价基准,管理价格波动风险；企业拓展类激励首次开户的能化类产业企业使用期货及衍生品工具；工具应用类根据企业不同特点和实际情况,有针对性地提供工具和服务。
据悉，当前“服务类企业拓展”项目进展情况良好，项目整体呈现两大特点：一是重点企业积极参与。24家申报企业中，7家属于上市公司（沪深港）或其下属企业，3家申报企业或其下属企业为省级优质中小企业或专精特新企业，11家企业或其下属企业为中国石化联合会、中国橡胶工业协会等协会会员或理事会成员单位。二是参与企业分布于产业链不同位置。其中，12家企业从事石油制品加工、轮胎加工及造纸公司，占总申报企业的50%。
业内人士表示，与此前贸易企业占套期保值产业客户“主力军”不同，项目数据显示出期货市场的影响力正在向全产业链延伸，多家具有较强市场影响力的下游企业开始参与期货市场。
上期所相关负责人表示，长期以来，上期所致力于鼓励实体企业科学合理运用期货工具进行风险管理，推动能化行业提升风险管理水平，努力调动实体企业参与期货市场的积极性。下一步，将研究加大支持和鼓励产业客户参与期货市场风险管理的力度，全力服务实体经济高质量发展目标。
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