建设以投资者为本的资本市场，是当下资本市场关注的话题。如何让广大投资者有回报、有获得感？如何在制度机制设计上更加体现投资者优先？大力提升上市公司质量，无疑是最重要的举措之一。
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中国证监会日前召开2024年系统工作会议，在强调“要突出以投资者为本的理念”时，明确提及三个方面：推动提升上市公司的可投性、推动完善公司治理、加快构建中国特色估值体系。
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事实上，提升上市公司质量与可投性，向来是资本市场深化改革工作的重要一环，在历年高层会议及监管部门发声中屡有提及。业内专家普遍认为，培育代表中国经济发展的优质上市公司群体，既是提振投资者信心，让投资者切实分享经济增长成果的关键所在，也是促进A股市场长期向好发展的根源。
提升上市公司可投性
相较于以往更加注重强调加强发行上市监管，从源头把控上市公司质量，此次证监会提出，大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。
Wind数据显示，2019年至2023年，A股上市公司分红已连续5年突破万亿元关口，分红金额逐年增长，累计分红达8.4万亿元。其中，2023年，共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，继2022年后续创历史新高。
“上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。”证监会副主席王建军表示。
据悉，未来，证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。
在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，除回购注销和加大分红以外，还可以从财务健康、治理能效、信息披露质量、创新能力、社会责任等多方面提升上市公司质量评价标准。例如，合理利用债务和权益融资，优化资本结构，降低财务成本；及时识别、评估和控制风险，建立健全风险管理体系和内部控制体系；加强与投资者的沟通，建立良好的投资者关系；具备创新能力，保持竞争优势等。
推动完善公司治理
推动完善公司治理，建立对上市公司实际控制人等“关键少数”更加严密有效的监管制度，被视作提升上市公司质量的重要抓手。
王建军表示，上市公司是我国经济的骨干力量，目前总体情况是好的。但有的上市公司诚信意识不强，上市目的不纯，缺乏公众公司姓“公”的基本认知，侵害投资者利益的事时有发生，严重影响投资者信心。
近年来，两轮提高上市公司质量三年行动方案接连实施，上市公司治理专项行动深入开展，财务造假、违规占用担保等突出问题得到集中整治。在监管推动下，我国上市公司治理水平不断提升，但仍存在不足。
分析人士表示，完善公司治理要多措并举，既需要上市公司从内部发力，通过健全内部控制制度、强化规范治理与投资者关系管理，也需要加强外部法治力量，监管执法要坚守主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。
一方面，要巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，让具备投资价值的企业留下来，加速优胜劣汰；另一方面，要进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，从而实现倒逼上市公司守法守规、专注经营、自提质量。
加快构建中国特色估值体系
央企国企是我国资本市场的最重要组成部分，也是A股的中流砥柱。Wind数据显示，从市值来看，以央企国企为代表的公有制经济市值占全部A股市值约五成；从经济效益来看，央企国企创造的利润占全部上市公司约七成。因此，央企国企的质量水平与估值水平对整个资本市场而言，均具有重要的信号意义和表征意义。
在1月24日召开的国新办新闻发布会上，国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。此次证监会系统工作会议也特别提出，加快构建中国特色估值体系，支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。
国泰君安策略首席分析师方奕表示，过去来看，央企国企注重规模指标，而成长弹性与经营效率有待同步提升；加之投资者结构的偏好，造成了国有上市公司估值的相对偏低。面向未来，央企国企估值重塑的催化包括股权激励带动提升运营效率、战略性重组与专业化整合、提高分红和回购以改善股东回报和再投资收益等。
在中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明看来，加快构建中国特色估值体系，完善中国特色资本市场，让资本市场充分体现我国国有企业的社会经济价值，有利于更好发挥资本市场资源配置功能和我国制度优势。
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